欧冠

光大证券:定向降准力度有限 央行放松货币意愿低于国务院

2019-12-04 21:56:47来源:励志吧0次阅读

光大证券:定向降准力度有限 央行放松货币意愿低于国务院 2014-06-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件点评:

人民银行今日发表声明,自2014年6月16日起,对发放“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。那些已经在2014年4月25日下调过准备金率的机构不在此列。根据央行声明中给出的标准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

本次定向降准释放的流动性估计在1千亿元左右,对货币市场影响有限。今年4月末,全国性大型银行存款余额57万亿,全国性中小银行存款余额26万亿。考虑到此次降准对象应该主要为中小银行,且县域银行已经在4月下调过存准,我们估计此次定向降准扩大释放的流动性在1千亿元左右。在本周正回购自然到期就达到1800多亿元的背景下,此次降准释放的流动性对货币市场的影响十分有限。

本次定向降准范围窄于国务院会议的提法,央行放松货币的意愿低于国务院。在5月30日的国务院常务会议中,李总理要求“加大‘定向降准’措施力度,对发放‘三农’、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。”而在央行的降准通告中,将符合条件的贷款范围严格限定在了三农和小微这两种贷款上,国务院通告那句话中的“等”字完全没有体现出来。我们之前曾发报告指出,基于国务院常务会议给出的较为宽泛的标准,此次定向降准扩大是有条件演变为一次隐形全面降准的。

但从央行的公告来看,降准范围仍然相当有限。显然,央行仍然不愿全面放松货币。

此次定向降准应该不能化解实体经济的融资瓶颈,货币政策进一步放松的压力仍然很大。今年3、4两月,固定资产投资到位资金状况大幅恶化,显示资金瓶颈已经对投资增长的稳定形成了明显障碍。造成这一切的,是央行过去几个季度的种种“出其不意”带来的市场预期的混乱。由于金融机构对央行下一步的行动心里没底,对资金面的稳定缺乏信心,配置长期资产的意愿不足。这样一来,虽然货币市场短期资金比较充沛,但长端利率仍处高位,金融体系向实体经济投放流动性的意愿有限。这时需要一个有力的货币政策信号来稳定货币市场预期,提升金融机构放贷意愿。但此次降准却显示央行投放流动性的态度并不积极,因此也就很难起到稳定资金市场预期的作用。因此,此次定向降准之后,实体经济融资瓶颈应该很难明显改善。货币政策与稳增长目标之间的矛盾会继续存在。货币政策的进一步放松压力仍然很大。考虑到央行此次对国务院降准精神的贯彻力度并不足够,我们相信未来国务院直接布置全面降准政策的概率很大。

此次定向降准力度不及市场预期,我们对其做偏负面解读。在内蒙赤峰的讲话中,以及上月末的国务院常务会议里,李总理都表现出了很强的放松货币政策意愿。

但从此次央行出台的定向降准举措来看,央行放松意愿明显不及总理,措施力度应该也不及市场预期。这在经济增长下行压力较大,货币市场需要稳定预期的时候不是个好消息。站在市场的角度,我们对此次央行的举措做偏负面的解读。

长春治银屑病医院
癫痫病专科医院南京哪家好
云南哪儿妇科医院比较好
分享到: