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高华证券:实体经济数据弱于预期

2019-10-09 16:11:32来源:励志吧0次阅读

高华证券:实体经济数据弱于预期 2013-04-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

3月份实体经济数据表明增长放缓。虽然闰年效应导致三月同比数据反弹,大部分实体经济数据同比增长还是有所下降。

我们认为宽松的货币和财政政策应可为未来经济增长提供一定支撑,但需求增长仍面临不利因素。

亚洲宏观数据评价平台分数:

工业增加值:-12(4,-3)固定资产投资:-1(1,-1)最新数据:

2013年一季度中国GDP同比增速为7.7%(我们的预测为8.1%,市场平均预测为8.0%),2012年四季度同比增速为7.9%,2012年全年同比增速为7.8%,2011年全年同比增速为9.3%。

国家统计局核算的2013年一季度GDP环比增幅由2012年四季度的2.0%降至1.6%。

我们估算2013年一季度GDP季调后环比折年增速从2012年四季度的9.0%降至6.4%。

3月份工业增加值同比增幅从1-2月份的9.9%降至8.9%(我们的预测为9.9%,市场平均预测为10.1%)。

隐含的3月份季调后环比折年增幅从1-2月份的6.2%升至11.3%。

3月份名义消费品零售额同比增幅为12.6%(我们的预测为13.5%,市场平均预测为12.6%),高于1-2月份的12.3%。

实际消费品零售额同比增幅从1-2月份的9.5%升至10.3%。

3月份单月固定资产投资同比增幅为20.7%,1-2月同比增速为21.2%,12月份同比增速为19.9%。

1-3月累计固定资产投资同比增速为20.9%(我们的预测为21.5%,市场平均预测为21.3%);详见图表2中各行业明细。

要点:

3月份实体经济数据弱于预期,实体经济增速继续放缓。只有消费品零售额增速虽然面临消费者价格通胀大幅回落却出现反弹,这可能反映出闰年效应的消失,而春节后高端餐饮可能有所反弹。其他经济指标的同比增速均有所下降,尽管闰年效应的消失倾向于让同比增速反弹,这表明实体经济增长势头持续疲软。3月份固定资产投资增速走弱。房地产投资增速的下滑对其起了推动作用。一季度GDP环比折年增速从四季度的9%左右大幅放缓至6.5%左右。须注意这里的GDP环比数据并非官方数据,而是我们基于官方GDP同比增速再次季调后的估算。

3月份货币和财政政策宽松,这反映在15.7%的M2同比增速、人民币2.54万亿元的社会融资规模或6,000亿元的财政存款降幅上。这应为今后实体经济增速提供一定支撑。正如我们在2013年4月11日的“亚洲经济分析:

‘信贷脉冲’对中国经济增长的影响”中所述,近期新增信贷规模反弹形成的信贷脉冲倾向于推动短期经济增长。

采购经理人指数中通常为领先指标的新订单分项指数也显示出复苏迹象。但制造业投资复苏势头持续疲软和房地产调控政策收紧可能会在未来几个月继续对投资和增长造成压力。此外,我们认为反腐倡廉措施也应会继续抑制高端消费活动。

鉴于通胀和实体经济数据弱于预期,我们认为政策立场可能会保持相对宽松。但由于房价上涨压力较大且杠杆水平堪忧等因素,我们认为政府不太可能出台大规模刺激政策。

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