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金融:温州金改未突破现有框架 警惕影子银行监管可能导致的流动性冲击

2019-10-09 19:52:53来源:励志吧0次阅读

金融:温州金改未突破现有框架 警惕影子银行监管可能导致的流动性冲击 2012-11-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆公开市场连续净回笼,但资金面保持宽松状态:

本周公开市场净回笼240亿,因本月财政存款季节性投放,货币市场资金面较为宽松。1天/7天质押式回购利率分别较上周变动-2bp/-7bp至2.26%/2.84%/。下周逆回购到期2690亿。10月FDI为8 .1亿美元,同比下降0.24%,按残差法计算“热钱”流出超过2 00亿。预计央行中间价大幅升值过程随着维稳因素消除而结束,人民币汇率将双向波动,且弹性增大。由于11、12月为例行财政存款投放期以及央行的灵活调控,资金面将维持相对宽松状态,尽管年末因素带来的阶段趋紧仍不可避免。

◆温州金改细则发布,民间资本将大举进入金融业,未提及利率市场化:

(1)解决“民间资本多、投资难”与“中小企业多,融资难”的矛盾问题是温州金改的重要背景,试图通过金融体系的改革提升投融资效率,促进实体经济发展和居民财富增长。尤其是放宽了民间资本进入金融业的限制,大量民间资本将进入银行、保险、证券、信托和租赁等金融领域,将增加金融服务的供给,形成有效竞争,有利于改善中小企业融资状况。

(2)温州金改是“自下而上”式金融改革的一次示范,细则对原十二条作了细化,但并未突破现有金融体制框架,亦未提及利率市场化有关内容。

对现有金融体系冲击不大。

◆全球影子银行体系规模超金融危机前,未来需警惕国内对影子银行监管可能导致的流动性冲击:

2011年底全球影子银行体系规模达67万亿美元,超过07历史最高值,相当于目前其GDP总量的1.1倍。其中中国约0.4万亿美元。我国金融体系以银行为绝对主导,证券、信托、保险等非银行金融机构总体规模小、创新不足、杠杆率低,不具备国际影子银行体系的特性。银行表外活动成为我国影子银行体系的主要构成。对银行而言,一方面节约了资本,拉长了再融资周期;另一方面增加了中间业务收入,并在一定程度上迫使银行传统信贷业务客户下沉,注重风险管理以博取信用风险溢价。但影子银行的高杠杆、高度的期限错配以及高关联性会放大金融市场的系统性风险,而不规范的资产证券化未做到完全有效的风险隔离。监管层未来对影子银行体系的监管可能导致的流动性冲击是需要关注的重要风险点。

◆行业“中性”,信用风险步入暴露期:

盈利趋势性回落和信用风险的累积使板块的安全边际特征减弱,息差回落和不良回升压力下,银行基本面下行趋势仍在延续。当前相当部分银行股交易于一倍以下净资产,估值折价已反映悲观预期。除非经济出现极端波动,银行股在当期位臵具备安全边际,低估值提供了长线介入部分优质银行股的机会。个股组合:民生银行、招商银行、南京银行、浦发银行。

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